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資本開支的持續(xù)增長(zhǎng)顯著提振了公募基金的持倉信心。

受益于一系列資本運(yùn)作與密集的資產(chǎn)收購，公募基金在AI賽道的重倉股呈現(xiàn)出聯(lián)歡狀態(tài)，這不僅在一定程度上打消了外界對(duì)相關(guān)品種高估值的擔(dān)憂，同時(shí)資本開支的大幅增長(zhǎng)也暗含了市場(chǎng)繁榮周期的到來，并使得AI賽道持續(xù)為基金經(jīng)理貢獻(xiàn)豐厚收益，部分基金重倉股不足三年時(shí)間漲幅已超12倍。

長(zhǎng)城基金相關(guān)人士判斷資本開支超預(yù)期，緩解了此前市場(chǎng)對(duì)AI邏輯持續(xù)性的擔(dān)憂，當(dāng)前流動(dòng)性的恢復(fù)已使個(gè)股機(jī)會(huì)從大盤股向中小市值個(gè)股擴(kuò)散。

資本運(yùn)作提振基金重倉股

在公募抱團(tuán)的AI賽道股估值高企的背景下，相關(guān)公司紛紛加大資本運(yùn)作。

因獲阿里巴巴戰(zhàn)略投資并在電商領(lǐng)域進(jìn)行AI工具營(yíng)銷推廣合作，廣發(fā)基金、南方基金抱團(tuán)買入的美圖公司5月21日收盤大漲高達(dá)18%，市值一舉突破300億港元，這使得美圖公司在不足三年時(shí)間，股價(jià)累計(jì)漲幅達(dá)到驚人的12.5倍。

5月21日，嘉實(shí)基金、信澳基金重倉的嗶哩嗶哩公司收盤漲幅約4%，該只基金重倉股發(fā)布2025年一季度報(bào)告顯示，一季度AI類廣告收入暴增近4倍，此類AI驅(qū)動(dòng)的廣告收入的增長(zhǎng)帶動(dòng)嗶哩嗶哩一季度業(yè)績(jī)虧損收窄幅度高達(dá)99%，創(chuàng)下該股近五年的最佳業(yè)績(jī)。

此外，因收購AI遠(yuǎn)程醫(yī)療技術(shù)公司，創(chuàng)金合信基金、萬家基金重倉的晶泰控股亦連續(xù)4日上漲合計(jì)約14%，5月11日晚，有“國(guó)內(nèi)AI制藥第一股”之稱的晶泰控股發(fā)布公告稱，公司于5月10日與賣方及四維醫(yī)學(xué)簽訂協(xié)議，收購四維醫(yī)學(xué)90%的股權(quán)，交易對(duì)價(jià)為2.5億元，待以現(xiàn)金方式結(jié)清。交易完成后，買方將擁有四維醫(yī)學(xué)90%的股權(quán)。晶泰控股由三位麻省理工學(xué)院的物理學(xué)家于2015年創(chuàng)立，2024年6月13日在港交所上市，是一個(gè)基于量子物理、以人工智能賦能和機(jī)器人驅(qū)動(dòng)的創(chuàng)新型研發(fā)平臺(tái)，在AI制藥、AI化妝品、AI農(nóng)業(yè)以及AI化工材料等賽道進(jìn)行積極的技術(shù)布局，并在營(yíng)收體量不足5億且高估值的背景下被公募基金罕見重倉。

此外，華泰柏瑞港股通時(shí)代機(jī)遇基金經(jīng)理何琦覆蓋的阜博集團(tuán)，在最近五個(gè)交易日內(nèi)的累計(jì)漲幅達(dá)到20%，這一彈性表現(xiàn)亦與該股近期的一次資本運(yùn)作相關(guān)，阜博集團(tuán)日前宣布收購美國(guó)AI技術(shù)公司PEX，后者是全球領(lǐng)先的音頻內(nèi)容識(shí)別技術(shù)提供商，此次收購增強(qiáng)了阜博集團(tuán)為音樂行業(yè)提供的AI版權(quán)識(shí)別與追蹤的業(yè)務(wù)服務(wù)，并鞏固了其作為數(shù)字音視頻內(nèi)容保護(hù)與變現(xiàn)全球解決方案提供商的地位。

密集收購強(qiáng)化基金持倉信心

基金重倉股的資本運(yùn)作在某種程度已成為基金經(jīng)理持股獲利的定心丸。

國(guó)泰基金、華夏基金重倉的醫(yī)脈通在過去三年時(shí)間持續(xù)收購互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療技術(shù)標(biāo)的，這在邏輯上具有復(fù)制其外方股東日本M3集團(tuán)的成功路徑，日本M3集團(tuán)是日本最大的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療AI技術(shù)公司，其在早期崛起的過程中不斷收購各種技術(shù)資產(chǎn)，這也解釋了醫(yī)脈通在過去三年內(nèi)相繼收購醫(yī)學(xué)調(diào)研咨詢公司、醫(yī)學(xué)營(yíng)銷服務(wù)公司、醫(yī)學(xué)會(huì)議技術(shù)服務(wù)公司等。在最近一次的業(yè)績(jī)報(bào)告中，擁有42億總現(xiàn)金的醫(yī)脈通披露其將繼續(xù)尋找具有符合公司業(yè)務(wù)擴(kuò)張需求的收購機(jī)會(huì)，今年以來醫(yī)脈通的股價(jià)漲幅已為基金經(jīng)理貢獻(xiàn)接近30%，該股也是過去三年間互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療賽道股中極少數(shù)已連漲三年的基金重倉股。

招商基金挖掘的第四范式、銀華基金挖掘的訊飛醫(yī)療科技背后的邏輯，均體現(xiàn)出公募機(jī)構(gòu)對(duì)此類高估值標(biāo)的潛在收購技術(shù)資產(chǎn)的潛力挖掘，以多只公募基金抱團(tuán)的第四范式為例，該股在IPO前與IPO后進(jìn)行了多輪技術(shù)資產(chǎn)的收購，包括在2024年11月，第四范式以3億元購買深圳市微克科技有限公司45%的股權(quán)，后者主營(yíng)業(yè)務(wù)為智能硬件與人工智能技術(shù)服務(wù)。

被睿遠(yuǎn)基金舉牌買入的固生堂在AI+中醫(yī)的雙輪驅(qū)動(dòng)下，更是以收購?fù)苿?dòng)收入、市占率與利潤(rùn)的持續(xù)增長(zhǎng)，該公司在2024年4月、2024年5月、2024年12月在新加坡、浙江省以及天津市收購多個(gè)中醫(yī)診療機(jī)構(gòu)，在2025年一季度期間再次完成4家國(guó)內(nèi)中醫(yī)機(jī)構(gòu)的收購，而在近期的機(jī)構(gòu)調(diào)研中，分析師預(yù)計(jì)這只基金重倉股預(yù)計(jì)將加速收購相關(guān)資產(chǎn)，并計(jì)劃引入產(chǎn)業(yè)基金共同運(yùn)作大型標(biāo)的，推動(dòng)AI中醫(yī)服務(wù)全球化布局。

基金預(yù)期資本開支持續(xù)超預(yù)期

包括收購在內(nèi)的資本開支的持續(xù)增長(zhǎng)成為引導(dǎo)基金經(jīng)理持倉信心的重要邏輯。

券商中國(guó)記者注意到，基金重倉股騰訊在一季度繼續(xù)加大AI投入，資本開支同比增長(zhǎng)91%至275億元，這一邏輯曾被許多公募基金機(jī)構(gòu)判定為AI賽道繁榮周期的核心驅(qū)動(dòng)力。

長(zhǎng)城創(chuàng)新成長(zhǎng)基金經(jīng)理韓林認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)大廠財(cái)報(bào)、指引、資本開支都超預(yù)期，緩解了此前市場(chǎng)對(duì)AI邏輯持續(xù)性的擔(dān)憂。后續(xù)催化可以等待國(guó)內(nèi)外大模型的更新、國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)大廠的季報(bào)、美股AI應(yīng)用個(gè)股季報(bào)等。流動(dòng)性層面，在之前的下跌中政策資金護(hù)市意愿相對(duì)堅(jiān)決，及時(shí)出手緩解了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)前流動(dòng)性的恢復(fù)使得個(gè)股機(jī)會(huì)從大盤藍(lán)籌向中小市值個(gè)股擴(kuò)散，個(gè)股彈性有所提升，市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好開始提升。

興全基金認(rèn)為，各家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)積極擁抱AI浪潮，加大未來幾年的資本開支，AI有望推動(dòng)港股互聯(lián)網(wǎng)公司的重估，并帶動(dòng)整個(gè)科技板塊的景氣度和活躍度。未來在科技領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)有望崛起一批具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)質(zhì)公司，在半導(dǎo)體、高端制造等“卡脖子”領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)也將實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破。

摩根士丹利基金相關(guān)人士也從資本開支的角度看待AI業(yè)務(wù)布局，強(qiáng)調(diào)國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭端在2025年開始迎來資本開支大幅上行，阿里巴巴2024年資本開支達(dá)725.13億，同比激增197.04%，2025年資本開支預(yù)計(jì)突破1200億元。預(yù)計(jì)AI 應(yīng)用將呈現(xiàn)三大趨勢(shì)：一是行業(yè)大模型加速替代通用模型，如在教育、金融的定制化方案；二是AI 智能體從工具向自主決策演進(jìn)，Manus 的任務(wù)分解能力將重構(gòu)企業(yè)服務(wù)流程；三是合規(guī)技術(shù)與 AI 深度融合，隱私計(jì)算、數(shù)據(jù)標(biāo)簽化等技術(shù)成為剛需。重點(diǎn)關(guān)注政務(wù)智能化、醫(yī)療精準(zhǔn)診斷、生成式營(yíng)銷、國(guó)產(chǎn)算力生態(tài)等賽道，這些領(lǐng)域已形成“政策-技術(shù)-場(chǎng)景”的閉環(huán)，具備規(guī)?；涞貤l件。

責(zé)編：王璐璐

排版：劉珺宇?????????

校對(duì)：呂久彪???